信息時(shí)代，時(shí)尚的(de)更叠速度越來(lái)越快(kuài)。不僅僅是每個(gè)季度最新的(de)流行，還(hái)有用(yòng)戶越來(lái)越追求自我風格。

自然，服裝品牌對(duì)庫存管理(lǐ)能力的(de)要求越來(lái)越高(gāo)。

長(cháng)期來(lái)看，服飾生意是時(shí)尚、質量、價格和(hé)持續性的(de)結合，然而一家服飾公司出現問題，往往最先體現在庫存上。

“這(zhè)個(gè)行業看誰能賺錢，就是看誰的(de)庫存更幹淨。”是這(zhè)個(gè)行業的(de)普遍規律。

唯品會庫存特賣的(de)模式的(de)出現，就代表了(le)這(zhè)個(gè)行業長(cháng)久以來(lái)的(de)問題。早在2012年，李甯、安踏、361度、特步、匹克等42家上市服裝企業存貨總量高(gāo)達483億元。

而現如今，庫存仍然是這(zhè)些企業侵吞利潤率的(de)炸彈。

東方證券最新研究顯示，大(dà)部分(fēn)服飾企業的(de)庫存天數都在150天以上，極少數有企業能夠把庫存天數控制在100天以内。

本文将從專業數據分(fēn)析角度出發，解讀近期服裝上市企業的(de)财報，深度分(fēn)析庫存問題對(duì)企業的(de)影(yǐng)響。

庫存是企業的(de)生死戰，這(zhè)是效率與成本長(cháng)久博弈。

一、定時(shí)炸彈

6月(yuè)13日，森馬服飾就發布了(le)關于投資者關系活動記錄表的(de)公告。針對(duì)投資者關于把控存貨風險的(de)提問，森馬在公告中表示，森馬品牌面臨的(de)問題，主要是需要同時(shí)兼顧高(gāo)速的(de)發展，對(duì)市場(chǎng)需求預測的(de)準确，平衡生産計劃和(hé)實際銷售需要的(de)關系，讓庫存在可(kě)控範圍内。

這(zhè)樣的(de)舉動，是因爲森馬2018年以來(lái)庫存天數在上漲，一定程度上影(yǐng)響了(le)企業高(gāo)速發展;同時(shí)服裝行業已經抵達了(le)行業拐點，在消費不足的(de)情況下(xià)，隻能通(tōng)過精細化(huà)管理(lǐ)庫存的(de)方式來(lái)降低成本、提高(gāo)利潤。森馬希望通(tōng)過自我變革的(de)方式來(lái)尋找突破口。

事實上，森馬在是庫存周轉天數保持得(de)較好的(de)企業，其他(tā)企業面臨的(de)問題其實更嚴峻。

東方證券報告顯示，大(dà)部分(fēn)服飾企業的(de)庫存天數都在150天以上，極少數有企業能夠把庫存天數控制在100天以内。日本專業投資關系網站IRMAN在2018年9月(yuè)曾經曝光(guāng)過一個(gè)數據，從庫存周轉天數來(lái)看，良品計劃是81日，這(zhè)裏面還(hái)包括生活雜(zá)物(wù)這(zhè)些庫存周期原本就相對(duì)較長(cháng)的(de)産品。

庫存主要在兩個(gè)方面影(yǐng)響公司持續發展。

1、倉儲成本以及随著(zhe)而來(lái)的(de)人(rén)力、運輸成本，這(zhè)些都會直接拖垮利潤，這(zhè)也(yě)是爲什(shén)麽國内服飾零售利潤率如此之高(gāo)的(de)一大(dà)原因。高(gāo)利潤其實是爲了(le)覆蓋庫存風險。

2、服飾是會逐漸損耗降價的(de)，庫存周期每延長(cháng)1年，都會導緻服飾賣不上價，最終導緻利潤率下(xià)滑。

清理(lǐ)庫存，勢必面臨打折，但是大(dà)規模對(duì)用(yòng)戶打折，會損害品牌形象，成爲廉價的(de)折扣品牌。因此，面臨庫存積壓，H&M采用(yòng)了(le)非常極端的(de)處理(lǐ)方法。

丹麥《Operation X》曾曝光(guāng)H&M會以發黴或不符合安全質量标準爲理(lǐ)由定期焚燒庫存，每年焚燒12公噸未出售衣物(wù)，對(duì)此，H&M也(yě)承認了(le)定期燒毀衣物(wù)的(de)行爲。

從去年到今年，由于銷售業績不佳，許多(duō)服裝品牌終止了(le)與中國的(de)合作。從營業額和(hé)利潤大(dà)幅下(xià)滑的(de)英國快(kuài)時(shí)尚品牌Topshop，到英國服裝品牌NEW LOOK宣布全面撤出中國市場(chǎng)，Forever 21也(yě)宣布關閉所有國内門店(diàn)，退出中國市場(chǎng)。

這(zhè)其中或多(duō)或少都有庫存問題的(de)陰影(yǐng)。

二、悖論：款式快(kuài)速更新與市場(chǎng)增長(cháng)放緩

與傳統服飾品牌相比，快(kuài)時(shí)尚品牌上新速度快(kuài)，每次上新的(de)深度都比較淺。按理(lǐ)說，不應該有如此嚴重的(de)庫存積壓問題。但是，市場(chǎng)已經趨于飽和(hé)，競争的(de)品牌也(yě)在變多(duō)。目前幾乎所有快(kuài)時(shí)尚品牌的(de)銷售增長(cháng)都在放緩，這(zhè)是不可(kě)避免的(de)趨勢。

這(zhè)背後的(de)原因非常簡單：消費遇冷(lěng)，市場(chǎng)需求不足，買的(de)人(rén)少了(le)。随即引來(lái)了(le)庫存周轉問題，庫存周轉天數延長(cháng)，企業需要爲之付出倉儲費用(yòng)，現金流也(yě)在因此承壓，快(kuài)時(shí)尚品牌也(yě)無法幸免。

因此，服飾行業陷入了(le)結構性危機。高(gāo)債務、高(gāo)庫存如果持續下(xià)去，便足以将企業逐步拖入破産重組的(de)困境。

快(kuài)消服飾龍頭公司H&M的(de)例子或許可(kě)以說明(míng)問題。

據H&M發布2018上半年(2017年12月(yuè)~2018年5月(yuè))财報，其銷售與去年同期持平，但上半年H&M集團門店(diàn)總數又增加62家，增店(diàn)不增收，說明(míng)随著(zhe)快(kuài)時(shí)尚市場(chǎng)競争加速，市場(chǎng)消費萎縮，H&M的(de)銷售面臨壓力——在過去的(de)半年時(shí)間裏，集團的(de)含稅銷售額爲1140.17億瑞典克朗(約127億美(měi)元)，與去年同期持平。

與之同步的(de)是銷售與管理(lǐ)費用(yòng)的(de)上升，2018上半年H&M銷售與管理(lǐ)費用(yòng)同比增長(cháng)5%，占營收比重爲39.5%，去年同期爲37.8%，同比上升1.7個(gè)百分(fēn)點。同時(shí)，上半年經營利潤爲72.15億瑞典克朗(約合8億美(měi)元)，同比降低33%，經營利潤率7.3%，去年同期爲11%，同比下(xià)降3.7個(gè)百分(fēn)點。

H&M的(de)銷售增速停滞，使H&M的(de)庫存規模進一步擴大(dà)。上半年，H&M庫存達到了(le)363.33億瑞典克朗(約合40億美(měi)元)，同比增長(cháng)了(le)13%。已經占H&M銷售額的(de)31.9%，而去年同期爲28.2%。在這(zhè)種情況下(xià)，隻能打折銷售。

2018上半年其毛利率爲53.2%，比去年同期54.7%下(xià)降1.5個(gè)百分(fēn)點，顯然H&M降低了(le)售價。

另一個(gè)典型的(de)例子是報喜鳥。

2019年，2月(yuè)23日，報喜鳥的(de)業績快(kuài)報說，“企穩回血”，但細看其2018年度計提資産減值準備和(hé)核銷資産的(de)公告，其持續高(gāo)企的(de)庫存、應收款值得(de)注意。

公告顯示，報喜鳥2018年計劃對(duì)1.71億資産進行減值準備。值得(de)注意的(de)是，在報喜鳥首度陷入虧損的(de)2016年，其資産減值損失就曾高(gāo)達3億元，這(zhè)項數字在2017年也(yě)達到1.6億元。

另外，1.71億的(de)計提金額已是2017歸屬淨利的(de)6.6倍。而在10項拟計提資産中，存貨、可(kě)出售金融資産、應收賬款、股權投資四大(dà)類占據了(le)95%的(de)份額。以計提金額最高(gāo)，占據5494萬的(de)存貨爲例，根據上年三季報，報喜鳥的(de)存貨金額已經高(gāo)達8.958億，較半年報時(shí)的(de)7.07億，又增加了(le)1億元以上，在總資産中的(de)比例也(yě)突破20%。

不僅是積壓貨物(wù)的(de)增加，報喜鳥的(de)經營活動現金流淨額同樣形勢嚴峻。

2018前兩季度，其經營性現金流淨額爲負，且從273萬的(de)缺口擴大(dà)到6515萬，直到第三季度才轉正爲1405萬。同時(shí)，報喜鳥在2018年年末的(de)應收賬款賬面餘額高(gāo)達5.199億元，而半年前的(de)應收賬款隻有4.24億元。

庫存高(gāo)，應收賬款風險累加，是傳統服裝業的(de)通(tōng)病。而市場(chǎng)需求增長(cháng)放緩，将極度放大(dà)這(zhè)個(gè)行業痛點。

三、解決行業之痛

庫存不僅是頭部品牌的(de)問題，全行業都面臨著(zhe)庫存生命線的(de)壓制。龐大(dà)庫存下(xià)，企業經營管理(lǐ)成本、現金流周轉效率等都會成爲企業持續發展的(de)負擔。

庫存成上市企業的(de)部分(fēn)，如何解決庫存，或成所有零售品牌都面臨的(de)世紀問題。行業内誕生過許多(duō)解決方案，從檔口，到奧萊，再到電商，所有的(de)渠道到最後都沒法逃離自身也(yě)成爲庫存制造者的(de)宿命。

一般來(lái)講，雖然品牌方願意用(yòng)更低價格來(lái)清理(lǐ)庫存，但他(tā)們必須提防低價商品會給代理(lǐ)商、終端零售商甚至品牌本身帶來(lái)的(de)沖擊，比如價格體系和(hé)品牌定位。

由于中國特殊的(de)微信生态體系和(hé)下(xià)沉用(yòng)戶旺盛的(de)需求，在上下(xià)遊鏈接效率之間，庫存問題的(de)管理(lǐ)還(hái)可(kě)以依賴社交電商以及其他(tā)供應鏈管理(lǐ)技術手段解決。

采用(yòng)的(de)S2b2C社交電商模式，比如愛(ài)庫存，就是一個(gè)去庫存的(de)高(gāo)速有效解決方案。愛(ài)庫存可(kě)以提升供應鏈整個(gè)鏈條的(de)控制能力和(hé)柔性。

愛(ài)庫存創造的(de)S2b2C社交電商模式，對(duì)接了(le)上遊的(de)品牌方和(hé)下(xià)遊大(dà)量分(fēn)銷商，再由分(fēn)銷商觸達終端消費者。其中因分(fēn)銷商發布鏈接的(de)微信群和(hé)朋友圈是一個(gè)相對(duì)封閉的(de)環境，所以特賣并不會對(duì)正價商品形成沖擊。

這(zhè)也(yě)是中國企業和(hé)國外企業相比最獨特的(de)優勢。在中國，微信等社交網絡成爲了(le)服飾銷售的(de)重要渠道之一，基于微信生态的(de)第三方電商可(kě)以爲品牌服飾企業賦能，帶來(lái)供應鏈的(de)重塑。社交電商真正的(de)優勢在于社交化(huà)、數據化(huà)和(hé)系統化(huà)。企業同樣可(kě)以實現庫存管理(lǐ)的(de)能力。

根據騰訊發布的(de)《中國家庭精明(míng)消費報告》顯示，下(xià)沉市場(chǎng)對(duì)智能家居、母嬰健康、嬰幼兒(ér)教育的(de)升級産品需求旺盛，三四五線城(chéng)市用(yòng)戶也(yě)更愛(ài)買高(gāo)端家紡産品，富安娜、羅萊、水(shuǐ)星、博洋四大(dà)家紡品牌的(de)銷量占比逐年上升。

這(zhè)很大(dà)程度上要歸功于品牌特賣，它把更多(duō)的(de)品牌帶給三四五線城(chéng)市用(yòng)戶，由此幫助了(le)低線級城(chéng)市提升品牌認知。

愛(ài)庫存的(de)發展優勢，不僅僅是切中了(le)我國企業消滅庫存積壓的(de)硬性需求，而且還(hái)在于平台對(duì)品牌“品質”和(hé)“價優”兩個(gè)維度的(de)把控，迎合了(le)下(xià)沉市場(chǎng)中腰部用(yòng)戶的(de)消費心理(lǐ)。

比如正品保障，除了(le)對(duì)供應商的(de)嚴格審核，愛(ài)庫存也(yě)建立了(le)一套自己的(de)品控體系，并引入第三方專業檢測機構HQTS，直接到品牌方的(de)貨品倉庫進行實地質檢。

同時(shí)愛(ài)庫存打通(tōng)了(le)三者之間的(de)數據，在此基礎上提供給品牌商一整套庫存解決辦法，實現五天入駐、七天回款，日銷商品破百萬件，高(gāo)效去庫存。

愛(ài)庫存的(de)S2b2C社交電商模式獲得(de)了(le)資本和(hé)市場(chǎng)的(de)雙重認可(kě)。其在短短3個(gè)月(yuè)内就突破了(le)瓶頸期，進入了(le)快(kuài)車道，銷售額突飛(fēi)猛進。短短一年時(shí)間，GMV(成交總額)就從内測時(shí)的(de)60萬達到了(le)超4億元。并在一年内融資融資15億。